智通财经APP获悉，东吴证券(601555)发布研究报告称，2023年供强需弱带来玻纤行业景气继续下行，风电装机不及预期，建筑建材等领域需求仍阶段性承压，内需整体未见明显修复，外需方面亦表现较为平淡。但经历前期明显下调后，粗纱价格在二三线企业成本支撑下有望逐步趋稳。中长期来看，落后产能出清有望加速，玻纤成本的下降也为新应用的拓展和渗透率的提升提供催化剂，当前板块估值处于历史低位，需求上升预期有望推动估值修复。

　　1)2023年粗纱与电子纱净新增有效产能分别为38.7/2.9万吨，同比分别+7.2%/+2.8%，供给虽略有新增但同比增幅已收窄，且部分产线投产计划已有多轮推迟，厂商也可通过“新点火+冷修”组合置换效益不高的老旧产能，供应压力整体可控;

　　2)2023年风电装机平稳增长，建筑建材等需求仍承压，内需修复弱于预期，出口表现低位运行，市场需求偏弱;

　　3)行业库存自2022年起波动上行，截至23年11月底国内样本厂商原纱库存为80.6万吨(2.2个月)，供强需弱格局下年内玻纤价格进一步探底;23年1-9月规模以上玻璃纤维及制品工业主营业务收入同比下滑7.1%，利润总额同比下降53.5%;重点公司存货周转天数达到阶段性高点，位于成本曲线个季度以上亏损，面临生存压力。

　　2024年展望：粗纱或维持供需弱平衡，若低效产能主动/被动出清+行业格局优化，火星电竞网站新闻景气有望底部反弹;电子纱库存消化较为充分，供需平衡趋紧，景气度有望先行回暖。

　　1)风电、热塑等需求有望温和增长，建筑建材等传统领域仍待修复，外需存在不确定性，关注电子纱(消费电子复苏以及5G+火星电竞官网中心、 AI等重大创新)、光伏边框(产业化加速、渗透率提升)等结构性亮点。

　　2)行业景气回落下产能投放速度继续放缓。测算2024年粗纱净新增产能为21.2万吨，较2023年净新增38万吨进一步缩减;电子纱2024年有效产能将与2023年持平;中国巨石(600176)2024年将净新增14万吨有效产能，体现龙头在行业下行期的逆势扩张战略;

　　3)粗纱或维持供需弱平衡，电子纱库存消化相对充分，景气有望先行反弹。假设2024年粗纱表观消费量在悲观/中性/乐观预期下分别为566/594/622万吨，同比分别+1%/+6%/+11%，对应2024年粗纱整体库存将+0.1/-0.4个月，中性情境下基本供需平衡。电子纱产业链库存消化相对充分，供给增量极为有限，供需平衡趋紧，若下游需求回暖信号明确，景气度先于粗纱出现反弹;

　　4)进一步演绎：若高窑龄、高成本供给超预期收缩，利好粗纱整体库存缩减以及行业格局优化，奠定景气向上基础。在需求向上弹性较弱的情形下，因高库存压力，粗纱价格或将继续筑底，有望加速高窑龄、高成本产能冷修，利好粗纱整体库存缩减以及行业格局优化，奠定下一轮景气向上基础。

　　1)2023年供强需弱带来玻纤行业景气继续下行，风电装机不及预期，建筑建材等领域需求仍阶段性承压，内需整体未见明显修复，外需方面亦表现较为平淡;但经历前期明显下调后，粗纱价格在二三线企业成本支撑下有望逐步趋稳。火星电竞网站新闻中期新增供给有望随着景气低位持续时间延长进一步放缓，但在建产能释放和消化仍有一个过程，叠加行业竞争态势的变化，供需平衡的充分修复和景气回升时间仍有待观察。电子纱/布供给出清相对更为充分，但产业链较为悲观的预期仍有待扭转，终端需求改善信号以及下游增加库存将是反弹催化剂，有望看到中期价格中枢的回升。

　　2)但中长期来看，落后产能出清有望加速，玻纤成本的下降也为新应用的拓展和渗透率的提升提供催化剂，随着风电、新能源车等领域用量持续增长，光伏组件边框等新兴应用领域持续拓展，行业容量有望持续增长，产品结构的调整有利于龙头构筑新的壁垒，盈利稳定性也将提升。

　　风险提示：行业内新增产能超预期的风险;需求进一步恶化的风险;原燃料价格上升超预期的风险。